Cổ phiếu PLX (Petrolimex): Phân tích và đánh giá tiềm năng Q3/2025

Khi nhắc đến nhóm cổ phiếu ngành năng lượng, cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex) luôn là một trong những cái tên được quan tâm hàng đầu. Với quy mô thống lĩnh thị trường và vị thế là doanh nghiệp đầu ngành, mọi biến động tài chính của PLX đều phản ánh một phần sức khỏe của nền kinh tế.

Báo cáo tài chính (BCTC) hợp nhất Quý 3/2025 vừa được công bố đã cho thấy một bức tranh phức tạp: doanh thu tăng trưởng nhẹ nhưng lợi nhuận lại sụt giảm so với cùng kỳ. Tuy nhiên, ẩn sau những con số lợi nhuận đó là một “pháo đài” tài chính với sức khỏe gần như miễn nhiễm với rủi ro. Bài viết này sẽ đi sâu phân tích cổ phiếu PLX dựa trên dữ liệu mới nhất, giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện về tiềm năng và rủi ro của cổ phiếu này.

Tổng quan về Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX)

Trước khi đi vào phân tích chi tiết, chúng ta cần nắm rõ thông tin cơ bản về doanh nghiệp đang sở hữu cổ phiếu PLX.

• Tên công ty: Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex)
• Mã cổ phiếu: PLX
• Sàn niêm yết: Sàn Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)
• Lịch sử hình thành: Tiền thân là Tổng công ty Xăng dầu mỡ, thành lập năm 1956. Doanh nghiệp được cổ phần hóa vào năm 2011 và chính thức niêm yết trên HOSE vào tháng 4/2017, trở thành một trong những cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất thị trường.
• Sản phẩm & Dịch vụ chính:
  • Kinh doanh xăng dầu (cốt lõi, chiếm ~50% thị phần bán lẻ).
  • Các sản phẩm hóa dầu, gas, nhựa đường, dầu mỡ nhờn (thương hiệu PLC).
  • Dịch vụ vận tải (đường biển, đường sông, đường bộ).
  • Các dịch vụ khác như bảo hiểm (PGI), ngân hàng (PG Bank – đã thoái vốn),…
• Ban lãnh đạo & Cổ đông lớn:
  • Chủ tịch HĐQT: Ông Đào Nam Hải.
  • Cổ đông lớn nhất là Nhà nước (thông qua Ủy ban Quản lý vốn Nhà nước), nắm giữ ~75.87% cổ phần. Cổ đông chiến lược ENEOS Corporation (Nhật Bản) nắm giữ ~9.09% (theo BCTN 2024). Cơ cấu cổ đông cô đặc này đảm bảo sự ổn định và vai trò chi phối của Nhà nước đối với cổ phiếu PLX.

Nguồn: Petrolimex 

Phân Tích Ngành Và Các Yếu Tố Vĩ Mô Ảnh Hưởng Đến Cổ Phiếu PLX

Triển vọng của cổ phiếu PLX phụ thuộc mật thiết vào bối cảnh vĩ mô và các chính sách điều hành giá xăng dầu.

Yếu tố vĩ mô

• Giá dầu thế giới (Brent, WTI): Diễn biến giá dầu thô toàn cầu trong 9 tháng đầu năm 2025 tương đối ổn định, không có các cú sốc giảm sâu như giai đoạn trước. Điều này là yếu tố then chốt giúp các doanh nghiệp đầu mối như PLX tránh được rủi ro trích lập dự phòng hàng tồn kho giá vốn cao, từ đó bảo vệ được biên lợi nhuận.
• Chính sách điều hành giá: Giá bán lẻ xăng dầu trong nước tiếp tục được điều hành bởi Liên Bộ Công Thương – Tài chính theo các Nghị định (như 83, 95, 80…). Việc điều hành bám sát giá thế giới hơn giúp biên lợi nhuận của doanh nghiệp được đảm bảo tốt hơn.
• Tăng trưởng kinh tế (GDP): Nền kinh tế Việt Nam 9 tháng đầu năm 2025 ghi nhận đà phục hồi mạnh mẽ, với GDP ước tăng 7,84% so với cùng kỳ năm 2024. Sự tăng trưởng ấn tượng này đến từ cả ngành công nghiệp chế biến, chế tạo (tăng 9,92%) và ngành dịch vụ (tăng 8,49%). Động lực phục hồi mạnh mẽ từ sản xuất, công nghiệp và vận tải (xuất khẩu tăng 16%) là yếu tố trực tiếp làm tăng nhu cầu tiêu thụ xăng dầu, đảm bảo sản lượng đầu ra ổn định cho cổ phiếu PLX.
• Lãi suất và Tỷ giá:
  • Lãi suất: Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay duy trì ở mức ổn định, tạo thuận lợi cho doanh nghiệp. Đặc biệt, với lượng tiền mặt khổng lồ, PLX hưởng lợi lớn từ thu nhập lãi tiền gửi.
  • Tỷ giá: Tỷ giá USD/VND duy trì ở mức cao gây áp lực lên chi phí nhập khẩu xăng dầu (do thanh toán bằng USD). Tuy nhiên, yếu tố này thường đã được tính toán trong cơ cấu giá bán lẻ của nhà điều hành.

Yếu tố ngành

• Nhu cầu tiêu thụ: Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu phục hồi cùng đà tăng trưởng GDP, đặc biệt là từ các ngành vận tải hàng không (thúc đẩy nhu cầu nhiên liệu bay Jet A1, một thế mạnh của PLX) và vận tải đường bộ.
• Cạnh tranh: Ngành xăng dầu vẫn có sự cạnh tranh gay gắt từ các đầu mối lớn khác như PVOil, Lọc hóa dầu Nghi Sơn, Bình Sơn, và các thương nhân phân phối. Tuy nhiên, cổ phiếu PLX vẫn giữ vững vị thế thống lĩnh với khoảng 50% thị phần bán lẻ nhờ mạng lưới cửa hàng xăng dầu rộng khắp cả nước.
• Chuyển dịch năng lượng: Xu hướng chuyển dịch sang xe điện (EV) và năng lượng tái tạo là một thách thức dài hạn. Tuy nhiên, trong trung hạn (5-10 năm tới), xăng dầu vẫn là nhiên liệu chủ đạo. PLX cũng đã bắt đầu chiến lược chuyển dịch bằng cách đầu tư vào LNG (Sơn Mỹ) và lắp đặt các trạm sạc xe điện tại các cây xăng, cho thấy sự thích ứng của doanh nghiệp.

Phân Tích Cơ Bản Cổ Phiếu PLX – “Gã Khổng Lồ” Tài Chính Q3/2025

Đây là phần trọng tâm, bóc tách sức khỏe tài chính của cổ phiếu PLX dựa trên Báo cáo tài chính hợp nhất Quý 3/2025 (kết thúc ngày 30/09/2025).

Phân tích Kết quả kinh doanh (Lũy kế 9 tháng 2025) của PLX

• Doanh thu tăng trưởng: Doanh thu thuần 9 tháng đầu năm 2025 của cổ phiếu PLX tăng 7,06%, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân tăng nhẹ khi nền kinh tế duy trì đà phục hồi.
• Lợi nhuận gộp tăng chậm hơn doanh thu: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận gộp (+5,1%) chậm hơn doanh thu (+7,06%), cho thấy giá vốn tăng nhanh hơn, làm mỏng biên lợi nhuận gộp.
• Lợi nhuận sau thuế sụt giảm: Mặc dù doanh thu tăng, LNST của cổ đông công ty mẹ lại giảm 10% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính đến từ hai yếu tố:
  1. Chi phí bán hàng tăng mạnh (+9,06%): Tăng nhanh hơn doanh thu, chủ yếu là chi phí vận tải, chi phí nhân viên và các chi phí khác cho hệ thống bán lẻ.
  2. Chi phí quản lý doanh nghiệp (QLDN) tăng vọt (+17,43%): Gây áp lực lớn lên lợi nhuận cuối cùng.

Phân tích biên lợi nhuận

• Biên lợi nhuận gộp: Đạt 5,86% trong 9T/2025 (so với 5,97% cùng kỳ 2024). Đây là mức biên rất mỏng, mang tính đặc thù của ngành kinh doanh phân phối xăng dầu, nơi giá vốn chiếm tỷ trọng quá lớn.
• Biên lợi nhuận ròng (Cty mẹ): Chỉ đạt 0,925% (so với 1,1% cùng kỳ 2024). Con số này cho thấy cổ phiếu PLX phải bán 100 đồng doanh thu mới thu về được 0,925 đồng lợi nhuận ròng.

Phân tích cấu trúc tài sản – nguồn vốn (Tại 30/09/2025)

Cấu trúc tài sản:

Tổng tài sản của PLX đạt 91.574,9 tỷ VNĐ, trong đó tài sản ngắn hạn chiếm 71%.

Điểm nhấn 1: “Kho báu” tiền mặt:

• Tiền và tương đương tiền: 12.616,5 tỷ VNĐ.
• Đầu tư tài chính ngắn hạn (chủ yếu là tiền gửi): 17.587,5 tỷ VNĐ.

=> Tổng lượng tiền mặt và tiền gửi là 30.204 tỷ VNĐ, chiếm 33% tổng tài sản. Đây là nguồn lực tài chính khổng lồ, giúp PLX tạo ra nguồn thu nhập tài chính ổn định (1.400,2 tỷ trong 9 tháng) và miễn nhiễm với rủi ro lãi suất.

Điểm nhấn 2: Rủi ro Hàng tồn kho:

• Giá trị hàng tồn kho (HTK) là 16.617,2 tỷ VNĐ. Con số này tiềm ẩn rủi ro lớn. Nếu giá dầu thế giới giảm mạnh, cổ phiếu PLX sẽ phải trích lập dự phòng giảm giá HTK, có thể “cuốn bay” lợi nhuận của cả quý.

Cấu trúc nguồn vốn:

• Vốn chủ sở hữu (VCSH): 28.899,6 tỷ VNĐ.
• Tổng Nợ vay (Ngắn + Dài): 25.217,2 tỷ VNĐ (gồm 24.663,2 tỷ ngắn hạn và 554,0 tỷ dài hạn).
• Sức khỏe tài chính “VÔ ĐỊCH”:
  • Trạng thái Tiền Ròng (Net Cash): Lấy tổng tiền mặt và tiền gửi (30.204 tỷ) trừ đi Tổng nợ vay (25.217,2 tỷ), ta có trạng thái tiền ròng DƯƠNG 4.986,8 tỷ VNĐ. Điều này có nghĩa là cổ phiếu PLX là một “chủ nợ”, công ty có thể trả hết toàn bộ nợ vay ngân hàng ngay lập tức và vẫn còn dư tiền.
  • Tỷ lệ Nợ vay/VCSH (D/E): Chỉ ở mức 0.87 lần. Đây là một tỷ lệ cực kỳ an toàn, cho thấy sự độc lập về tài chính và rủi ro phá sản gần như bằng 0.

Các chỉ số tài chính quan trọng của cổ phiếu PLX

Phân Tích Kỹ Thuật Giá Cổ Phiếu PLX

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu PLX cho thấy một bức tranh thiên về tiêu cực, với các tín hiệu cho thấy áp lực bán đang chiếm ưu thế, tuy nhiên động lực của xu hướng giảm lại không rõ rệt.

Nhìn chung, các chỉ báo kỹ thuật cổ phiếu PLX đang ở trạng thái tiêu cực. Tín hiệu tổng hợp từ các đường trung bình động (MA) nghiêng hẳn về phía “Bán” (9 tín hiệu Bán / 3 Mua), trong khi phần lớn các Chỉ báo Kỹ thuật (7 Trung lập / 4 Bán / 1 Mua) lại ở mức “Trung lập”. Khi phân tích sâu hơn, có thể thấy các điểm đáng chú ý sau:

Xu hướng giá và các đường trung bình (MA)

• Giá cổ phiếu PLX đang trong giai đoạn điều chỉnh và đi ngang trong biên độ hẹp sau một nhịp giảm kéo dài (nhìn trên biểu đồ).
• Tín hiệu tiêu cực rất rõ ràng khi giá đang vận động dưới tất cả các đường trung bình động quan trọng từ ngắn hạn đến dài hạn, như MA10 (40.028), MA20 (40.111), MA50 (40.344), MA100 (40.845) và MA200 (41.757).
• Điều này cho thấy áp lực bán đang hoàn toàn chiếm ưu thế trên mọi khung thời gian, và tất cả các đường MA này giờ đây đều đóng vai trò là các ngưỡng kháng cự mạnh cho bất kỳ nỗ lực phục hồi nào của giá.

Sức mạnh xu hướng qua các chỉ báo

• RSI: Chỉ báo RSI(14) hiện ở mức 44.97, nằm trong vùng Trung lập nhưng dưới ngưỡng 50. Điều này cho thấy lực bán đang nhỉnh hơn lực mua một chút, nhưng chưa đủ để đẩy cổ phiếu vào vùng quá bán (oversold).
• MACD: Chỉ báo MACD cổ phiếu PLX đang ở mức âm (-140.40) và cho tín hiệu “Bán”. Đây là tín hiệu xác nhận cho thấy xu hướng điều chỉnh giảm trong ngắn hạn vẫn đang hiện hữu.
• ADX: Chỉ số ADX(14) đang ở mức rất thấp là 16.52 (tín hiệu “Trung lập”). Mức ADX dưới 20 cho thấy thị trường đang trong trạng thái không có xu hướng rõ ràng, chủ yếu là đi ngang (sideways) và giằng co. Mặc dù giá giảm, nhưng đà giảm này thiếu động lực và sức mạnh.
• Các chỉ báo khác: Đa số các chỉ báo dao động khác như Stochastic (76.53), Williams %R (-31.32), và Momentum (98.71) đều ở trạng thái “Trung lập”, củng cố cho nhận định thị trường đang trong giai đoạn thiếu động lực và chờ xu hướng mới.

Nhận định kỹ thuật ngắn hạn

Cổ phiếu PLX đang ở trong một giai đoạn tích lũy đi ngang với các tín hiệu kỹ thuật không đồng nhất. Xu hướng trung và dài hạn rõ ràng là tiêu cực (giá nằm dưới tất cả các đường MA), và chỉ báo xu hướng (MACD) cũng cho tín hiệu “Bán”.

Tuy nhiên, chỉ số ADX quá thấp (16.52) là yếu tố quan trọng nhất, cho thấy áp lực bán tuy có nhưng không mạnh và thị trường đang thiếu động lực rõ rệt. Giá cổ phiếu PLX có thể sẽ tiếp tục đi ngang giằng co trong biên độ hẹp. Nhà đầu tư cần chờ đợi một sự bứt phá về khối lượng giao dịch hoặc tín hiệu xác nhận mạnh mẽ hơn từ các chỉ báo trước khi đưa ra quyết định.

Cơ Hội, Triển Vọng và Rủi Ro Khi Đầu Tư Cổ Phiếu PLX

Cơ hội và triển vọng đầu tư

• Sức khỏe tài chính “bất khả chiến bại”: Đây là lợi thế lớn nhất. Với trạng thái tiền ròng dương 4.986,8 tỷ đồng và D/E chỉ 0.87 lần, cổ phiếu PLX miễn nhiễm với rủi ro lãi suất và có khả năng chống chịu mọi cú sốc thị trường.
• Hưởng lợi từ lãi suất ổn định: Lượng tiền gửi khổng lồ (30.204 tỷ đồng) hoạt động như một “ngân hàng” mini, tạo ra nguồn thu nhập tài chính ổn định (hơn 1.400 tỷ sau 9 tháng), bù đắp cho biên lợi nhuận mỏng của mảng xăng dầu.
• Vị thế thống lĩnh và nhu cầu thiết yếu: Nắm 50% thị phần bán lẻ, xăng dầu là mặt hàng thiết yếu. Khi GDP phục hồi, sản lượng của cổ phiếu PLX chắc chắn tăng trưởng theo.
• Giá trị sổ sách hấp dẫn: Với BVPS ~20.191 VNĐ/CP, mức P/B ~1.73 lần là hợp lý, là “vùng đệm” an toàn cho nhà đầu tư dài hạn.
• Chuyển dịch năng lượng (Dài hạn): cổ phiếu PLX đang đi đầu trong chuyển dịch sang các nguồn năng lượng sạch hơn như LNG và triển khai trạm sạc EV tại các cây xăng, đón đầu xu hướng tương lai.

Những điều cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu PLX

• Biên lợi nhuận mỏng và chi phí cao: Biên lợi nhuận ròng dưới 1% là một rủi ro. Lợi nhuận của cổ phiếu PLX rất dễ bị “bào mòn” nếu không kiểm soát tốt chi phí bán hàng và QLDN (cả hai đều tăng mạnh trong 9T/2025).
• Độ nhạy cảm với giá dầu thô toàn cầu: Đây là rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn. Lượng hàng tồn kho 16.617 tỷ đồng là “quả bom nổ chậm”. Nếu giá dầu thế giới sụt giảm mạnh, một khoản trích lập dự phòng lớn có thể xóa sạch lợi nhuận của cả quý.
• Sự phụ thuộc vào chính sách điều hành giá: Biên lợi nhuận của cổ phiếu PLX không hoàn toàn do thị trường quyết định mà chịu ảnh hưởng lớn từ cơ chế điều hành giá xăng dầu của Liên Bộ.
• Hiệu quả sử dụng vốn (ROE) khiêm tốn: Mức ROE ~10.9% là thấp. Điều này cho thấy chiến lược sử dụng vốn thận trọng (giữ nhiều tiền) có thể đảm bảo an toàn, nhưng cũng hạn chế tốc độ tăng trưởng lợi nhuận đột phá.

Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu PLX

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu PLX, bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu PLX trên nền tảng VNSC

Lời Kết: Có Nên Đầu Tư Vào Cổ Phiếu PLX?

Cổ phiếu PLX thể hiện một bức tranh tài chính vững chắc trong 9 tháng đầu năm 2025, với lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhờ cải thiện biên lợi nhuận gộp và thu nhập tài chính dồi dào. Sức khỏe tài chính của công ty là một điểm sáng, được củng cố bởi trạng thái tiền ròng hàng chục nghìn tỷ đồng, giúp giảm thiểu rủi ro lãi suất.

Tuy nhiên, tiềm năng của cổ phiếu PLX gắn liền với đặc thù ngành, bao gồm biên lợi nhuận mỏng, sự phụ thuộc vào chính sách điều hành giá của nhà nước và rủi ro thường trực từ biến động giá dầu thế giới đối với hàng tồn kho. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng sự ổn định tài chính này so với các yếu tố rủi ro đặc thù của ngành trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này cung cấp các phân tích và nhận định cổ phiếu PLX dựa trên BCTC Hợp nhất Quý 3/2025. Đây không phải là lời khuyên đầu tư, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.