Phân tích cổ phiếu VHM (Vinhomes) 2025: Có phải lựa chọn đầu tư hấp dẫn?

Cổ phiếu VHM của Công ty Cổ phần Vinhomes (HOSE: VHM) luôn là một trong những mã blue-chip có sức ảnh hưởng lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam. Với vai trò là nhà phát triển bất động sản (BĐS) quy mô lớn hàng đầu, cổ phiếu VHM không chỉ phản ánh sức khỏe của doanh nghiệp mà còn là một chỉ báo quan trọng cho toàn ngành BĐS.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản được đánh giá là đang bước vào chu kỳ phát triển mới, Vinhomes công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 với nhiều điểm sáng về doanh số và nền tảng tài chính. Bài viết này sẽ phân tích chuyên sâu về cổ phiếu VHM, cập nhật các số liệu tài chính mới nhất, đánh giá các dự án trọng điểm và phân tích cơ hội cũng như rủi ro, giúp nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện về cổ phiếu Vinhomes.

Thông Tin Cơ Bản Về Cổ Phiếu VHM và Vinhomes

Để hiểu rõ về cổ phiếu VHM, trước hết cần nắm được thông tin tổng quan về doanh nghiệp phát hành cổ phiếu (Vinhomes).

• Tên đầy đủ: Công ty Cổ phần Vinhomes
• Mã cổ phiếu: VHM
• Sàn niêm yết: Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)
• Vốn chủ sở hữu (30/06/2025): 230.611 tỷ đồng
• Tổng tài sản (30/06/2025): 658.042 tỷ đồng

Lịch sử hình thành & Phát triển

Vinhomes, với tiền thân là CTCP Đô thị BIDV-PP, chính thức gia nhập Vingroup vào năm 2009. Kể từ đó, Vinhomes đã phát triển vượt bậc, trở thành nhà kiến tạo đô thị số 1 Việt Nam. Công ty chính thức niêm yết cổ phiếu VHM trên sàn HOSE vào năm 2018 và nhanh chóng trở thành một trong những doanh nghiệp có vốn hóa lớn nhất thị trường.

Sản phẩm/Dịch vụ chính

Vinhomes tập trung vào phát triển và kinh doanh BĐS phức hợp, bao gồm các phân khúc:

• Bất động sản nhà ở: Phát triển các đại đô thị phức hợp (Vinhomes Ocean City, Vinhomes Grand Park…) với các thương hiệu sản phẩm (Vinhomes Sapphire, Vinhomes Ruby, Vinhomes Diamond) và các sản phẩm thấp tầng.
• Bất động sản thương mại – dịch vụ: Bao gồm các trung tâm thương mại Vincom Retail (VRE) và các khu shophouse.
• Bất động sản công nghiệp: Thông qua thương hiệu Vinhomes IZ (VHIZ), phát triển các khu công nghiệp hiện đại.

Nguồn: Vinhomes

Phân Tích Ngành & Vĩ Mô Ảnh Hưởng Đến Cổ Phiếu VHM

Triển vọng của cổ phiếu VHM trong chu kỳ này được định hình rõ nét bởi bối cảnh kinh tế trong nước và các thay đổi mang tính bước ngoặt của ngành bất động sản.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô

Năm 2025 đánh dấu sự “bước vào chu kỳ phát triển mới” của thị trường bất động sản Việt Nam. Sự phục hồi này không chỉ mang tính tự nhiên mà còn được thúc đẩy mạnh mẽ bởi các yếu tố vĩ mô thuận lợi.

1. Môi trường kinh tế ổn định: Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa để kiểm soát lạm phát, đảm bảo thanh khoản và ổn định hệ thống tài chính. Sự ổn định này tạo ra nền tảng vĩ mô quan trọng, giúp củng cố niềm tin cho thị trường bất động sản.
2. Mặt bằng lãi suất thấp được duy trì: Một trong những yếu tố hỗ trợ trực tiếp nhất là việc NHNN duy trì mặt bằng lãi suất ở mức thấp. Điều này tác động kép:
   • Với các doanh nghiệp bất động sản (bao gồm Vinhomes): Giảm áp lực chi phí vốn, hỗ trợ doanh nghiệp huy động nguồn lực cho các siêu dự án.
   • Với người mua nhà: Chi phí vay mua nhà trở nên “dễ thở” hơn, kích thích trực tiếp nhu cầu và quyết định xuống tiền của khách hàng.
3. Chính sách pháp lý được “cởi trói”: Các bộ luật xương sống là Luật Đất đai, Luật Nhà ở, và Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) được thông qua và chuẩn bị có hiệu lực được kỳ vọng sẽ tháo gỡ các nút thắt pháp lý kéo dài. Điều này giúp thị trường minh bạch hơn, các dự án được triển khai nhanh hơn, và củng cố niềm tin của cả nhà đầu tư lẫn người mua, báo hiệu một chu kỳ phát triển mới, bền vững hơn.

Yếu tố ngành Bất động sản

Ngành bất động sản đang cho thấy những dấu hiệu rõ ràng của việc bước vào một chu kỳ mới, trong đó cổ phiếu Vinhomes đang hưởng lợi lớn với vai trò dẫn dắt.

Phân Tích Cơ Bản Cổ Phiếu VHM

Kết quả kinh doanh 6T/2025 của Vinhomes cho thấy một bức tranh tài chính vững mạnh và dòng tiền kinh doanh lành mạnh, tạo nền tảng vững chắc cho sự bứt phá của cổ phiếu VHM.

Lưu ý: Các phân tích dựa trên Báo cáo tài chính bán niên soát xét 2025, Tóm tắt kết quả kinh doanh 2025 và Báo cáo thường niên 2024 của Vinhomes

Kết quả kinh doanh Vinhomes 6 tháng đầu năm 2025

Phân tích sâu nguyên nhân kết quả kinh doanh 6T/2025

Thoạt nhìn, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2025 của cổ phiếu VHM đều giảm nhẹ 5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, đây là một “nghịch lý kế toán” mang tính thời điểm:

1. Lý do Doanh thu/Lợi nhuận (VAS) giảm: Nguyên nhân cốt lõi là do đặc thù của ngành BĐS. Doanh thu và lợi nhuận chỉ được ghi nhận (book) vào báo cáo tài chính khi Vinhomes chính thức bàn giao nhà cho khách hàng. Theo Vinhomes, kế hoạch bàn giao phần lớn các dự án trọng điểm tập trung vào nửa cuối năm 2025. Do đó, kết quả 6 tháng đầu năm chưa phản ánh đầy đủ quy mô kinh doanh thực sự và vẫn bám sát kế hoạch đề ra.
2. Động lực thực sự: Doanh số (Booking) và “Của để dành” (Backlog)Đối với một doanh nghiệp BĐS như Vinhomes, chỉ số quan trọng hơn lợi nhuận kế toán chính là doanh số bán hàng (booking) và giá trị hợp đồng chưa ghi nhận (unbilled backlog).
   • Tổng doanh số 6T/2025: Đạt 67.504 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 31% so với cùng kỳ năm trước.
   • Doanh số chưa ghi nhận (Backlog): Tại ngày 30/06/2025, con số này lên tới 138.208 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ.

Đây chính là “của để dành” khổng lồ, là khoản doanh thu và lợi nhuận sẽ được hiện thực hóa vào BCTC trong các quý cuối năm 2025 và đầu 2026. Con số backlog này là nền tảng vững chắc để cổ phiếu VHM tự tin bám sát mục tiêu cả năm là 180.000 tỷ đồng doanh thu điều chỉnh và 42.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Với kết quả 6 tháng, VHM đã hoàn thành 26% kế hoạch lợi nhuận, phù hợp với lộ trình bàn giao dồn vào cuối năm.

Minh chứng rõ nét cho sức hút này là thành công vang dội của các dự án mới trong Quý 2/2025:

• Vinhomes Golden City (Hải Phòng): Ghi nhận “cháy hàng” với 100% giỏ hàng đầu tiên của phân khu Ánh Sao được đặt mua chỉ trong vòng 1 giờ.
• Vinhomes Green City (TP.HCM): Hơn 2.000 căn nhà phố được đặt mua chỉ sau 24 giờ.
• Vinhomes Wonder City (Hà Nội): Gần 900 sản phẩm được giao dịch thành công.

Cơ cấu tài sản - nợ - vốn chủ sở hữu Vinhomes (tại 20/6/2025)

Phân tích sâu Bảng cân đối kế toán

1. Tài sản tăng mạnh (+17%):
   • Điểm sáng nhất: Tiền và tương đương tiền tăng vọt 69% lên 48.672 tỷ đồng. Điều này cho thấy dòng tiền kinh doanh của VHM cực kỳ lành mạnh, thu tiền từ khách hàng rất tốt, đảm bảo khả năng thanh toán và tự chủ vốn cho các dự án mới.
   • Hàng tồn kho tăng 46% lên 80.210 tỷ đồng. Đây là tín hiệu tích cực, phản ánh việc Vinhomes đang đẩy mạnh xây dựng tại các dự án trọng điểm (Vinhomes Ocean Park, Grand Park, Smart City…) để chuẩn bị cho đợt bàn giao lớn vào cuối năm. Đây là “lợi nhuận” đang nằm trong tài sản.
2. Nợ phải trả tăng (+24,4%):
   • Thoạt nhìn, việc Nợ dài hạn tăng gấp đôi (lên 150.895 tỷ) có vẻ đáng lo ngại. Tuy nhiên, phân tích sâu cho thấy mức tăng này chủ yếu đến từ khoản “Phải trả dài hạn khác” (tăng lên 90.755 tỷ đồng).
   • Đây không phải là nợ vay ngân hàng, mà chủ yếu là tiền nhận góp vốn và chuyển nhượng cổ phần từ các đối tác theo các hợp đồng hợp tác đầu tư. Điều này cho thấy VHM rất thành công trong việc huy động vốn từ đối tác chiến lược để cùng phát triển dự án, giảm áp lực lên nợ vay.
   • Tổng nợ vay tài chính (ngắn + dài) chỉ ở mức 90.351 tỷ đồng, hoàn toàn trong tầm kiểm soát so với quy mô tổng tài sản (658.042 tỷ) và vốn chủ sở hữu (230.611 tỷ).
3. Vốn chủ sở hữu tăng (+5,4%): Tăng trưởng ổn định chủ yếu nhờ bổ sung lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (tăng hơn 10.000 tỷ đồng).

Phân tích các chỉ số tài chính quan trọng của cổ phiếu VHM

Phân Tích Kỹ Thuật Giá Cổ Phiếu VHM 

Nhìn chung, cổ phiếu VHM sau giai đoạn tạo đáy đầu năm 2025 (quanh vùng 40.000đ/cp) đã có sự phục hồi rất mạnh mẽ và bước vào một xu hướng tăng dài hạn. Tuy nhiên, sau khi đạt đỉnh cao mới (trên 130.000đ/cp) vào giữa tháng 10/2025, cổ phiếu VHM đang trong một giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn rất mạnh sau một nhịp tăng dài.

Xu hướng giá và các đường trung bình (MA)

Giá cổ phiếu VHM đang giảm mạnh, phiên gần nhất đóng cửa ở mức 100.500 đ/cp. Giá đã gãy (thủng) các đường MA ngắn hạn (MA10 – 110.210, MA20 – 111.720) và cả MA50 (105.418), cho tín hiệu tiêu cực trong ngắn hạn (Tín hiệu “Bán” cho cả 3 đường MA này).

Tuy nhiên, việc giá vẫn duy trì trên MA100 (94.730) và MA200 (73.057) (đang cho tín hiệu “Mua”) vẫn là tín hiệu tích cực, bảo toàn xu hướng trung và dài hạn.

Sức mạnh xu hướng và các chỉ báo dao động

• RSI (14): Đang ở mức 41.46 (Tín hiệu: Trung lập). Chỉ số này cho thấy động lượng tăng đã yếu đi rõ rệt và đang lùi về vùng gần quá bán, thể hiện áp lực bán đang chiếm ưu thế.
• MACD (12, 26): Đang cho tín hiệu “Bán” rõ ràng, xác nhận cho nhịp điều chỉnh ngắn hạn đang diễn ra.
• Các chỉ báo khác: Nhiều chỉ báo dao động khác như Stochastic (21.19) cũng đang lùi về vùng giá trị thấp, cho thấy đà giảm đang mạnh.
• Khối lượng: Khối lượng giao dịch (Volume) ở phiên giảm giá mạnh gần nhất ở mức cao (5.79M), cao hơn mức trung bình gần đây, cho thấy áp lực bán đang gia tăng mạnh mẽ.

Nhận định kỹ thuật ngắn hạn

Cổ phiếu VHM đang trong nhịp điều chỉnh mạnh và chưa có dấu hiệu cân bằng trở lại. Các ngưỡng hỗt rợ quan trọng tiếp theo cần theo dõi là vùng MA100 (quanh 94.730), đây là chốt chặn quan trọng cho xu hướng trung hạn. Nếu gãy mốc này, hỗ trợ xa hơn là MA200 (quanh 73.057).

Ở chiều ngược lại, các đường MA ngắn hạn đã bị thủng (MA50, MA20) giờ sẽ đóng vai trò là các ngưỡng kháng cự gần nhất khi giá hồi phục.

Có Nên Mua Cổ Phiếu VHM nửa cuối 2025?

Cơ hội và triển vọng đầu tư vượt trội

• Dẫn dắt nguồn cung thị trường: Vinhomes là doanh nghiệp duy nhất có khả năng “tung hàng” quy mô lớn vào thời điểm thị trường khát nguồn cung. Thành công bán hàng ấn tượng tại Vinhomes Golden City và Green City là minh chứng rõ nét.
• Siêu dự án gối đầu: Tầm vóc của Vinhomes được khẳng định qua việc khởi công 2 siêu dự án trong Q2/2025:Tầm vóc của Vinhomes được khẳng định qua việc khởi công liên tiếp 2 siêu dự án trong Quý 2/2025, đảm bảo động lực tăng trưởng cho 5-10 năm tới:
  • Vinhomes Green Paradise (Cần Giờ, TP.HCM): Khởi công ngày 19/4/2025, dự án có quy mô 2.870 ha, định hình chuẩn mực đô thị ESG (Xanh – Thông minh – Sinh thái).
  • Làng Vân (Đà Nẵng): Khởi công ngày 22/6/2025, khu phức hợp du lịch và nghỉ dưỡng quy mô 512 ha, đánh dấu bước tiến chiến lược của Vinhomes ra thị trường miền Trung.
• Mảng BĐS Công nghiệp (VHIZ) tăng tốc: Mảng này mang lại dòng tiền ổn định và đa dạng hóa nguồn thu. Việc Vinhomes IZ (VHIZ) lấp đầy 100% nhà máy Hà Tĩnh chỉ sau 7 tháng thi công cho thấy năng lực triển khai vượt trội và khả năng đón đầu làn sóng dịch chuyển FDI mạnh mẽ.
• Hệ sinh thái “Điểm đến”: Vinhomes không chỉ bán nhà mà bán phong cách sống. Việc tổ chức các siêu sự kiện tại Ocean City (220.000 lượt khách) và Royal Island (1.500 người xếp cờ) giúp gia tăng giá trị, sức hút cho các đại đô thị, tạo lợi thế cạnh tranh tuyệt đối.
• Nền tảng tài chính vững mạnh: Với lượng tiền mặt 48.672 tỷ đồng và backlog 138.208 tỷ đồng giúp VHM tự chủ nguồn vốn để triển khai các siêu dự án mà không phụ thuộc quá nhiều vào nợ vay.
• Thương hiệu được bảo chứng: Việc liên tục được vinh danh qua các giải thưởng uy tín trong Quý 2/2025 như Elite Awards (Top 10 CĐT 10 năm liên tiếp), Giải Vàng Quy hoạch đô thị quốc gia (Vinhomes Royal Island) và FIABCI (Vinhomes Green Paradise) khẳng định vị thế số 1 không thể tranh cãi của Vinhomes, giúp củng cố niềm tin của khách hàng và nhà đầu tư .

Những rủi ro cần lưu ý

• Về pháp lý & Tiến độ: Đây là rủi ro cố hữu của ngành BĐS Việt Nam. Các siêu dự án như Vinhomes Green Paradise (2.870 ha) và Làng Vân (512 ha) có quy mô rất lớn, đòi hỏi quy trình pháp lý phức tạp và kéo dài. Bất kỳ sự chậm trễ nào trong việc hoàn thiện thủ tục pháp lý từ các cơ quan nhà nước cũng có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai dự án, làm tăng chi phí vốn và chậm trễ thời điểm ghi nhận doanh thu.
• Chu kỳ ngành: BĐS là ngành mang tính chu kỳ cao và nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô. Mặc dù thị trường đang cho thấy dấu hiệu phục hồi và bước vào chu kỳ mới, bất kỳ cú sốc nào như lạm phát tăng cao trở lại, lãi suất bị thắt chặt đột ngột, hoặc tăng trưởng kinh tế chậm lại đều có thể ảnh hưởng tiêu cực đến sức cầu chung của thị trường, tác động đến tốc độ bán hàng của Vinhomes.
• Về dòng tiền: Dù sở hữu lượng tiền mặt dồi dào, việc triển khai đồng loạt nhiều siêu dự án với tổng vốn đầu tư hàng chục tỷ USD đòi hỏi nguồn vốn khổng lồ. Hàng tồn kho tăng 46% so với đầu năm cho thấy lượng vốn lớn đang nằm tại các dự án dở dang. VHM sẽ phải tiếp tục huy động vốn (qua vay nợ hoặc hợp tác đầu tư) để tài trợ cho các dự án này, tạo áp lực lên chi phí tài chính, đòi hỏi khả năng quản trị dòng tiền cực kỳ tốt.

Cách Mở Tài Khoản Trên VNSC Để Giao Dịch Cổ Phiếu VHM

Để bắt đầu giao dịch cổ phiếu Vinhomes bạn cần mở một tài khoản chứng khoán. Dưới đây là hướng dẫn chi tiết các bước mở tài khoản tại VNSC (by Finhay).

Để tải ứng dụng VNSC by Finhay, vui lòng chọn liên kết phù hợp với hệ điều hành của bạn:

• Dành cho iOS (iPhone/iPad): VNSC by Finhay – Save & Invest on the App Store
• Dành cho Android: VNSC by Finhay – Save & Invest – Ứng dụng trên Google Play

Ngoài ra, để tải ứng dụng VNSC by Finhay một cách nhanh chóng và tiện lợi, bạn có thể quét mã QR dưới đây:

Bước 2: Đăng Ký Tài Khoản

• Mở ứng dụng VNSC và chọn Đăng ký.
• Nhập số điện thoại của bạn và mã giới thiệu (nếu có).
• Nhập mã OTP được gửi về điện thoại để xác thực.

Bước 3: Xác Minh Danh Tính (eKYC)

Đây là bước quan trọng để xác minh thông tin của bạn.

• Chụp ảnh CMND/CCCD: Hệ thống sẽ yêu cầu bạn chụp mặt trước và mặt sau của CMND/CCCD. Hãy đảm bảo hình ảnh rõ nét, không bị lóa sáng và đầy đủ thông tin.
• Xác thực khuôn mặt: Bạn cần thực hiện các thao tác theo hướng dẫn của ứng dụng để xác thực khuôn mặt (xoay trái, xoay phải, nhắm mở mắt…).
• Điền thông tin cá nhân: Điền các thông tin bổ sung như họ tên, ngày sinh, địa chỉ, nghề nghiệp, email…

Bước 4: Ký Hợp Đồng Mở Tài Khoản

• Sau khi xác minh danh tính thành công, bạn sẽ được chuyển đến bước ký hợp đồng.
• Kiểm tra lại toàn bộ thông tin cá nhân trên hợp đồng.
• Nhập mã OTP để xác nhận chữ ký điện tử.

Bước 5: Hoàn Tất và Bắt Đầu Giao Dịch

• Khi ký hợp đồng, tài khoản của bạn sẽ được phê duyệt và kích hoạt trong thời gian ngắn.
• Bạn có thể nạp tiền vào tài khoản và bắt đầu đặt lệnh giao dịch cổ phiếu VHM trên nền tảng VNSC.

Lời Kết: Cổ Phiếu VHM – Tầm Nhìn Dài Hạn Cho Nhà Kiến Tạo Đô Thị

Cổ phiếu VHM đang thể hiện một bức tranh cơ bản rất vững chắc. Các siêu dự án như Cần Giờ và Làng Vân đã khởi công không chỉ là câu chuyện trên giấy mà đã bắt đầu hành trình kiến tạo, hứa hẹn trở thành động lực tăng trưởng dài hạn cho cổ phiếu Vinhomes trong thập kỷ tới.

Với vị thế đầu ngành, quỹ đất sạch lớn, năng lực triển khai đã được chứng minh và sức khỏe tài chính vượt trội, cổ phiếu VHM tiếp tục là một lựa chọn đầu tư mang tính nền tảng cho các nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn, tin tưởng vào sự phục hồi và phát triển bền vững của thị trường bất động sản Việt Nam.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này cung cấp các phân tích và nhận định cổ phiếu VHM dựa trên các nguồn thông tin công khai và đáng tin cậy. Đây không phải là lời khuyên đầu tư, nhà đầu tư cần tự nghiên cứu và chịu hoàn toàn trách nhiệm về quyết định của mình.